皮海勇：IPO股权投资或成为资本市场投资热点

　　5日，沪深证券交易所发布修订后的股票上市规则，对于发行人刊登首次公开发行股票(IPO)招股说明书前12个月内以增资扩股方式认购股份的持有人，要求其承诺不予转让的期限由36个月缩短至12个月。规则将于10月1日起正式生效。

　　对于此项变革，上证所的看法是“结合全流通市场特点，并借鉴境外市场经验”;深交所表示，这是“为适应全流通市场发展的需要”。而事实上，这项制度的推出将有利于机构及股权投资者的利益，对A股市场的投资理财将产生巨大而深远的影响。

　　大家都知道，仅仅是11个月，今年的股市与去年相比完全是冰火两重天。对于股权投资者及上市公司来说，损失更是巨大。如今年发生的“增发门”事件，“停牌门”事件，“破发门”事件，“包销门”事件等等，对于基金与券商来说，亏损与被套成为了一种常见的现象。在此影响下，上市公司的再融资功能完完全全得到了冻结，今年公司债的流行发行，归根结底，还是融资难的结果。

　　股权持有时间的缩短，大大减小了机构及持股人的市场风险。更有利于机构抛售股权获取相应的现金收益。而且，在时间缩短3倍的情况，机构资金可以得到3倍的利用，机构资金在赎回的同时，可以对其它股权再投资，从而加快了市场的资金流动。

　　然而不得不提到的是，在当前大小非问题没有解决的前提下，持股时间的缩短对于新近产生的增量大小非解禁也是相当有利，在此制度下，增量的大小非将会以比原来加快3倍的速度流动到市场中来，从而对资本市场造成更大的资金压力。市场“抽血”的现象更加沉重。

　　事实上，对于减少增资扩股方式认购股份的持有人持股时间，早在第四次中美战略经济对话中已经定调，这是国外强权施压的结果。其目的就是让国外资金在赚取国内资本市场的红利后加速回流。

　　当前，A股的二级市场虽然极具投资价值，然而在大小非问题没有彻底解决好之前，市场将会长期陷入低迷。对于机构来说，选择IPO股权投资或成为资本市场投资的最大热门。

　　投机及赚取最大的利润向来是市场中最吸引人的投资方式。从国内“打新”现象中就可见一斑。然而，在市场低迷之下，“打新”赚取的红利逐渐减少。IPO股权投资将具有更大的吸引力。事实上，对于A股高市盈率定位上市，机构的投机爆炒，国外投资者早就垂涎三尺，一些先知先觉的资金也早就开始进场。如香港大新银行增资重庆银行;澳洲联邦银行增资济南市商业银行;恒生银行将投资8亿元人民币，认购烟台市商业银行股权等等，这些投资者所取得的股权都一致达到了国家规定的最高限度20%。可见其对国内公司的看好。而恒生银行早在2004年4月投资兴业银行IPO就尝到了甜头。其股权投资至今已翻了7倍。而重庆银行若IPO上市，以10元上市价格算来，大新也可获利5倍。

　　IPO上市公司的股权投资必将成为市场的香饽饽。也会成为机构投资者哄抢的目标。机构们可以凭借巨大的成本优势在一年内赚取5到10倍的红利，而后将个体投资者套在高位。IPO股权投资将变成比“打新”更具有安全与稳定的投资方式，将会成为国内资本市场的又一投机热点。